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中研网讯：

　　2013年，乳企上市公司表现总体向好，其中，伊利、蒙牛、光明三巨头表现尤其突出。随着多家乳企不断调整产品结构及营销渠道，在政策落地、市场竞争加剧的2014年，行业表现仍将以向好为主，其中，龙头企业将更为受益。

　　乳企表现整体向好

　　显而易见，三大乳企仍然是行业中表现最为抢眼的。蒙牛乳业年报披露，，2013年实现营业收入人民币433.6亿元，同比增长20.4%；公司拥有人应占利润(净利润)达16.3亿元，同比增长25.2%。对于2013年的双增，蒙牛表示一方面多个政策对龙头企业带来了庞大机遇；另一方面，公司通过调整产品结构、整合渠道、建设规模化奶源以及加快国际化，也在不断提高盈利能力。

乳业相关研究报告

2014-2018年乳业市场运营模式分析与发展趋势预测报告 2014年2月 2014-2018年乳业市场竞争格局与投资风险分析报告 2014年2月 2014-2018年乳业行业发展前景分析及投资风险预测报告 2014年1月 2013-2017年乳业行业竞争格局与投资战略研究咨询报告 2013年6月

2013-2017年中国乳业市场行情监测及投资前景研究报告 2013年4月 2013年版乳业行业兼并重组机会研究及决策咨询报告 2013年2月 2013年版乳业项目商业计划书 2013年2月 2013年版乳业项目可行性研究报告 2013年2月

2013-2018年中国乳业行业风险投资态势及投融资策略指引报告 2013年1月 2012年度中国乳业行业市场分析研究报告 2013年1月 2013-2018年乳业行业深度分析及“十二五”发展规划指导报告 2013年1月 2013年版乳业产业园区定位规划及招商策略咨询报告 2013年1月

　　光明乳业年报披露，2013年公司实现营业总收入162.9亿元，比去年同期增长18.26%；实现归属于母公司所有者的净利润4.06亿元，比去年同期增长30.43%。

　　尽管伊利股份目前尚未披露年报，但其在1月份发布的业绩预增公告中表示，预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加80%左右。预增原因是收入提高、费用缩减等。

　　市场分析人士认为，伊利高增长预期在情理之中：中信建投分析师黄付生认为，伊利利润的增长主要通过拉动收入和成本控制。公司目前奶粉销售恢复较快，产品升级效果逐季体现。行业方面，原奶价格在去年四季度涨幅趋缓，这也在一定程度上缓解了成本压力。

　　另外，随着相关行业新政的落地以及公司相应的调整，贝因美2013年实现营业收入61.17亿元，同比增长14.14%；实现归属于上市公司股东的净利润7.21亿元，同比增长41.54%。由于产品及营销渠道的优化，皇氏乳业2013年实现营业总收入98920.68万元，比上年同期增长31.15%；归属于上市公司股东的净利润3617.83万元，比上年同期增长10.82%。

　　不过，近年来表现低迷的三元股份，2013年年报并不乐观：实现营业收入37.88亿元，仅完成年初计划收入42亿元的90.19%，比去年同期增幅6.6%，实现归属于母公司所有者净利润为-22654万元。

　　结构调整、政策兑现拉大企业差距

　　无独有偶，不论规模，业绩增长的乳企均提到产品结构的升级。

　　齐鲁证券分析师王颖华表示，乳制品行业正处于行业消费升级及政策大力支持两方面利好叠加之际。2013年全行业收入规模增长近13%，但高端乳制品收入规模增速近30%，远高于行业整体水平，消费升级以及对乳制品安全的注重带来了高端产品的快速放量。

　　贝因美的各类产品中，米粉类及其他类产品营业收入均较2012年下滑，但奶粉的销售却很好弥补了营收上的缺口。

　　光明乳业受益于明星产品也非常明显：2013年，公司明星产品销售收入合计同比增长超过50%，其中莫斯利安常温酸奶实现销售收入32.2亿元，同比增长106.5%，优倍鲜奶实现销售收入9亿元，同比增长38.3%，畅优系列产品实现销售收入11.9亿元，同比增长35.2%。明星产品销售收入的较快增长驱动公司营业收入的较快增长。

　　在成本不断提升，市场竞争进一步加剧的2013年，龙头企业表现堪称“锦上添花”。一方面行业产品结构升级态势明显，行业龙头明显受益于产品结构升级，盈利能力大幅提升。另一方面，国家对于乳制品尤其是婴幼儿奶粉行业制定了更为严格的审查制度，大量中小企业面临着行业洗牌，市场将进一步集中到龙头企业上。

　　这在年报中表现也较为显著：与往年巨头增长平稳，规模较小企业营收或净利润高增长的情况不同，2013年龙头企业在增收及净收益方面优势也很明显。

　　龙头企业2014年表现更被看好

　　2014年，政策的落地以及市场的增长，给乳企带来更大的发展空间。中信建投乳业分析师认为，随着各个城市逐步放开“二孩”政策，婴幼儿乳粉市场在2014年处在稳定增长中。与此同时，有业内人士表示，乳企还必须应对成本、渠道以及“舶来品”等多方面的风险。

　　尽管国内“奶荒”危机减缓，但成本压力并不会结束，今年原奶生产成本仍将高企。农业部奶业管理办公室副主任马莹此前介绍，我国生鲜乳价格已连续上涨8个月，自去年6月份至今，国内生鲜乳月平均价格从3.2元/公斤涨到目前4.2元/公斤，平均涨幅达30%。尽管春节后原料奶价格有所走软，但成本上升是乳企必须应对的长期趋势。

　　贝因美在其2013年年报中也预警：近年来，我国婴童食品行业的竞争激烈，外资品牌和本土品牌的竞争不断加剧，激烈的市场竞争中如公司不能持续提升消费者对品牌的认可度，会存在影响公司盈利能力的风险。实际上，不仅仅婴幼儿乳粉市场竞争加剧，液态奶市场的竞争也更为激烈。今年3月18日京东、1号店等电商平台的进口牛奶大促，充分说明了国内居民对牛奶的需求巨大，对进口牛奶的亲睐更甚。

　　相对来看，在市场机会及竞争加剧的背景下，延续2013年的表现，龙头企业更被看好。

　　齐鲁证券预计，2014年原奶价格将小幅上涨，龙头企业具有足够的成本转嫁能力，无损其盈利水平。

　　中金公司预测，今年1-2月三大乳企(伊利、蒙牛、光明)在商超终端销售均保持增长，预计其一季报收入保持稳健增长概率较高。预计一季度伊利股份收入增速10%-15%，光明乳业收入增速处于12%-18%区间。尤其目前来看，原奶价格有走软趋势，更看好伊利股份、光明乳业的投资机会。

　　中金公司分析师金志耀进一步指出，从品类来看，酸奶或成为未来几年乳品行业最具前景的品类，其已连续数年保持超行业平均增速。而奶粉快速涨价周期随着2013年的反垄断等事件受到一定的抑制。相应的，奶粉品类的竞争更为胶着，内外资品牌之争目前阶段并无高低之分，关键是各自在质量、品牌、渠道的运营竞争。