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乳业板块资本市场表现在2023年迎来首秀，乳业板块总市值较前一周上涨2.61%（总市值上涨约150亿）。2023年春节将近，2022年11月以来，乳制品行业受到政策红利拉动，以及疫情防控逐步放开，乳制品消费也在回暖当中，预计1月份乳业板块还将会有亮眼的表现。

之前，根据香港财华社报道，疫情缓解下需求回暖、低基数、乳制品两强费用投放聚焦品牌建设等多重因素叠加，中长期看好行业格局改善下龙头盈利能力优化。当前奶业板块和龙头估值位于低位，长期价值凸显；奶源企业多数表现亮眼，中国圣牧一周涨幅近10%、原生态牧业、现代牧业、优然牧业等上游奶源企业在过去一周内均有不错的股市表现。

回顾了一下，2022年无疑是中国乳业加速资本化的一年。

妙可蓝多10月10日公告，蒙牛乳业（简称“蒙牛”）拟发起部分要约收购。而蒙牛此前已通过定增、增持成为妙可蓝多控股股东，如今发起要约，加码并购之意跃然纸上。

除了蒙牛，伊利股份（下称“伊利”）、君乐宝、光明乳业、中国飞鹤等乳业巨头均在加速并购运作，运作范围涵盖从上游奶源控制到下游渠道扩充，再到细分品类创新等各个方面。而作为潜在被并购方的中小乳企与创新品牌，亦不甘落后。今年以来，已有十余家乳企扎堆披露上市计划，谋求加速融资、扩张规模、实现突围。

“在占据奶酪消费大头的儿童奶酪市场中，除了百吉福、安佳等外资品牌，伊利、光明乳业、君乐宝等品牌都推出了儿童奶酪产品，竞争日趋激烈，预计同业并购还将发生。”有专家分析，“在此背景下，蒙牛以并购形式加码布局细分市场，未来将在渠道、品牌、营销、产品创新等各方面，帮助妙可蓝多建立起更高竞争壁垒。

中国乳企何以频频青睐并购？通过资料发现，全球乳企领头羊Lactalis以奶酪起家，自2010年起，通过约60笔并购，加强在各个乳品品类上的渗透。如今，Lactalis旗下共有341款产品，其中奶酪（157种）和液态奶（92种）仍居多数，后续并购补充的发酵类产品占到了18%。伊利堪称中国乳业品类最全的企业，旗下产品240款，其中以液态奶（88种）和冷饮（84种）占多数，与全球领头羊相比，仍有较大的“并购”空间。

行业内部危机四伏

资本市场对乳制品行业有明显青睐，但是近3年来，乳品消费却也惨遭疫情蹂躏，行业从9%-12%的高增长转向负增长。#多地出现倒奶杀牛现场#话题，冲上热搜。有报道显示，在河北、山东、内蒙古等地，因为奶牛养殖规模大、供应足，竟出现“奶贱伤农”，养殖户不得不“倒奶杀牛”的现象。

虽然对此情况，各地的官方很快给出了正式回应：“倒奶杀牛”，系不实说法。事件虽已澄清，但焦虑并未散尽。谣言之所以比真相跑的快，某种程度上，说明其中存在一定的可能性。而“倒奶杀牛”的谣言之所以流传甚广，其直接原因来自原奶价格暴跌。

2022年12月29日，河北奶协发布2023年第一季度生鲜乳交易参考价为4.1元/公斤，最低价3.93元/公斤。

但养殖场委员主动提出：将最低价下调到3.85元/公斤，希望乳企能应收尽收、如期续约，并在扛过这段困难期后能补偿差价。这样的“破盘价”，让大部分奶农失去了盈利空间。不少人正是因此赌气，扬言要“倒奶杀牛”。但如果你仔细观察国内原奶价格，你会发现，3.85元/公斤并不是近年来的最低值。2020年4月，全国原奶价格甚至跌破过3.6元/公斤。而在这么低的价格下，销路也成了另外一个难题。以2022年1-11月的数据为例，纯奶、酸奶类消费整体下降了5.3%。毕竟在“清零时代”，“米面油菜”才是绝对刚需，牛奶只是锦上添花的配角，囤也囤不住。加上居民收入下降，很多人干脆减少了乳品消费。

特别是年关之际，恰逢学校放寒假，“学生奶”这块稳定而巨大的需求突然消失，迫使乳企不得不降低产量，对原奶的需求因此骤减。而下游销路不加，上游的养殖成本也在姐姐攀升。2022年，俄乌冲突骤然爆发，让国际大宗商品价格一路飙升。仅2022年12月，玉米均价就同比上涨8%，豆粕涨45.5%，苜蓿涨43.5%……要知道，饲料成本在原奶总成本中占据70%的大头。饲料成本如此上涨，确实让奶农苦不堪言。

市场潜力巨大

《2021中国奶商指数报告》显示，中国每天摄入乳制品的“牛奶人口”只有3.6亿。也就是说，10多亿人没有或极少喝奶。但欧美国家几乎全员喝奶，普及率100%。这也就表明，中国乳制品消费还处在初级阶段，具有巨大的成长空间。

从长期来看，目前奶业遭遇的，不过是暂时的小波折。

伴随经济的回暖、消费的复苏，只要注意强化产业链企业间相互衔接，就没有大问题。要真正呵护奶业的健康成长，最重要的是要凝聚共识、管理预期，不要一点小波动出来就吓破了胆，以至于风声鹤唳、唱衰行业。

毕竟，信心比黄金还重要。