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日前，西部牧业（300106.SZ）公开了2018年年度报告，实现营业收入约为6.78亿元，同比下滑2%左右；归属于上市公司股东的净利润约为1971万元，增幅在105%左右。从目前来看，西部牧业算是保壳成功了！

西部牧业方面在公告中表示，2018年以来，面对错综复杂的宏观经济形势和公司持续的经济困境，公司立足当前经营现状，抓住发展时机，挖掘基础潜力，对标同行先进榜样，突破固有管理模式，加快推动以层级管理为目标的责任制、推行全员分层次竞聘上岗、聘请职业经理人进行专业化管理、市场营销机制改革创新，进一步改善公司经营管理状况，剥离亏损源，优化公司财务结构，偿还银行贷款，降低资产负债率，降低金融风险，增强企业竞争力，以改革推进公司生产经营状况的健康发展。

不过，《五谷财经》也注意到，2016年到2018年，西部牧业归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润“清一色”都为负数，分别约为-0.65亿、-3.44亿和-1.11亿元；换言之，西部牧业的主业连续三年亏损！

“2018年，西部牧业之所以能够整体盈利，主要就是因为甩卖资产，但是，其主业依然赔钱，”一位乳企人士告诉《五谷财经》，如果主业不能实现盈利，西部牧业依然无法提振资本市场的信心。

西部牧业方面也在公告中承认，公司对下属养殖板块，乳制品加工、饲料加工、肉制品加工等板块营运情况及产业发展趋势认真分析讨论，并对以上单位逐一进行梳理、分析、诊断后，决定将效益不佳、持续亏损的部分养殖公司进行剥离。

据悉，2018年度，西部牧业先后两次召开董事会、股东大会审议通过了出售16家奶牛、肉牛养殖公司股权、资产的议案，上述两次出售股权、资产交易价格总计为2.63亿元。

西部牧业方面认为，这是结合公司发展战略提出的，有利于改善公司财务结构，降低财务负担，进一步增强企业竞争力，符合公司长远发展规划，符合公司及全体股东的利益，对2018年度公司经营业绩产生积极的影响。

公告显示，截止2018年年末，上述股权、资产转让款已全部收回，且各养殖公司所欠西部牧业的款项也已全部收回。

“该项交易收回的款项，大力改善了公司财务结构，降低了公司财务负担，改善了公司经营成果。”西部牧业方面称。

2018年初，西部牧业借贷款余额较大，且以1年期的短期银行信用贷款为主，资产负债率较高，银行不断压减贷款额度，直接导致西部牧业很难再从银行获取新的贷款，倒贷压力极大。

对此，西部牧业方面表示，公司顶住巨大的压力，积极开拓渠道筹措资金，积极寻求多方支持，多渠道筹措资金，寻找续贷担保，积极与金融机构沟通，同时积极回收股权、资产转让款及各养殖公司欠我公司款项。

经过努力，2018年，西部牧业合计筹措资金办理偿还金融机构贷款共计20.86亿元，办理续贷业务40余笔金额合计11.39亿元，借贷款余额由年初的10.84亿元减至1.43亿元。

对此，西部牧业方面也不无自豪地指出，这大幅降低了公司的资产负债率，减少了利息支出，化解了公司金融风险。

值得关注的是，通过产业梳理，西部牧业确定未来发展的重心落在乳制品深加工环节，即新疆石河子花园乳业有限公司（下称“花园乳业”）和新疆西牧乳业有限责任公司（下称“西牧乳业”）两家乳制品深加工企业，这也是新疆唯一具有婴幼儿配方奶粉生产许可资质的两家乳制品加工厂，其中花园乳业拥有有2个系列6个品种，西牧乳业拥有3个系列9个品种。

“做大做强乳业是公司提升盈利能力的关键节点，更是公司腾飞的发力点，”西部牧业方面指出，公司明确以销定产，销售为先，质量为重的发展方向，对西牧乳业聘请职业经理人，明确经营目标，强力突破公司产品研发和市场运作的瓶颈，力争用3年时间达到企业产能全部释放，提升经济效益。

《五谷财经》梳理发现，西牧乳业旗下西悦、因爱宝贝和西悦茗星三个系列九个配方，已经获得注册；同时，花园乳业旗下花园、花园童话两个系列六个配方，也已经获得注册。

不过，在此之前，西悦奶粉却因为使用过期原料，一度让西牧乳业颜面扫地，并直接拖累了西部牧业整体业绩，甚至导致西部牧业的管理团队出现大幅震荡。

2017年11月28日，原国家食药监总局通报西牧乳业婴幼儿奶粉存在配方管理混乱等12大项生产管理缺陷，其中“西悦”婴幼儿配方奶粉被发现使用了过期营养强化剂ARA、DHA，数量超过18150听。

为此，西牧乳业被罚1631万元，这成为拖累西部牧业整体业绩的一个重大因素。就连央视等全国主流媒体都予以了曝光！

数据显示，2018年，西牧乳业实现营业收入约为1.18亿元，净利润却为负数，约为-3186万元。据统计，2015年到2017年，西牧乳业净利润也都负数；也就是说，西牧乳业连续四年亏损！

西部牧乳业战略目标以婴幼儿配方奶粉为拳头产品，以液态奶、酸奶为辅，释放乳制品加工产能，进一步做好品牌推广宣传，加快市场统筹布局。而作为西部牧业全资子公司的西牧乳业就是这个战略的重要支撑点！

然而，连亏四年的西牧乳业，在投资者看来，目前还是一个扶不起来的阿斗，未来发展前景不容乐观。

一位知情人士也向媒体表示，西部牧业旧管理层“干得太差”，留下一个烂摊子，新来的管理层正在解决遗留问题，市场也在调整，但难度较大。