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嘉必优（股票代码：688089）作为国内ARA产业的重要开拓者和市场推动者，是全球ARA产品主要的供应商之一，受益于“新国标”推动进程，业务拓展效果已逐步显现。经信达证券分析，嘉必优2022年Q4收入端超预期，同比增长58.42%，环比增长56.86%，Q4收入增长正是受益于新国标订单的获取。随着行业升级的进一步发展，“新国标”对于业绩推动效果也有望持续扩大。

从行业影响来看，由于新国标对于配方提出了更高的要求，重新调整配方不仅是对企业研发能力的考验，对原料研究、生产工艺等都提出了相应的调整要求，因而一些研发实力弱的中小企业主动放弃了配方注册。

具体地，结合国家市场监督管理总局食品审评中心、国家市场监督管理总局特殊食品查询平台以及各企业宣传信息分析。截至2月24日，仅有约四分之一的奶粉品牌通过新国标注册，29家乳企共计114个品牌系列（321个配方）通过婴配粉新国标注册。其中，美赞臣中国、三元、雅泰、优贝特、惠氏等旗下全线婴配粉品牌均通过新国标注册，行业集中趋势也得以彰显。

在众多奶粉厂商中，嘉必优与达能、贝因美、伊利、飞鹤、君乐宝、圣元、雅士利、汤臣倍健等国内外知名乳制品企业建立了长期合作关系。随着新国标规定标准量的实施，奶粉价盘稳定，在供货量提升以及行业集中趋势双重推动下，优质客户资源也将助力产能消化和盈利水平的有效提升。

值得一提的是，2月10日，卫健委再度对一款HMO单体作为食品添加剂公开征求意见。嘉必优正在研发的HMOs产品也将成为第四代奶粉的重要营养素，公司也计划向卫健委提交相关申请。此外，第四代奶粉强调"精确模拟"，要求脂肪结构更接近母乳，嘉必优生产的ARA和DHA产品以及正在研发的OPO等均为母乳中重要的脂肪，也将在未来发展成为关键技术支撑，提升综合竞争力。

产能方面，嘉必优为了满足新国标实施及国际市场开放带来的增量需求进行产能扩张，目前粉剂产能已具备生产能力，待客户完成生产线切换认证即可投入使用，油剂产能相关的发酵车间、精炼车间等均已进入试生产阶段，可以匹配市场的需求。

海外业务拓展上，目前嘉必优产品已经实现对雀巢和达能的常年常态供货，国际市场团队也通过参加国际展会、海外客户拜访等途径积极拓展新客户，重点市场开发新的经销商，推动重点海外大客户的审核认证，提升市场份额。

根据Euromonitor的数据，2022年销售额前五的品牌为飞鹤、伊利、雀巢、达能与君乐宝，市场份额分别为17.5%、12.3%、10.7%、10.3%及6.4%，贝因美的市占率为1.7%，排名第十。整体上，前十强中国产品牌和国外品牌各占5席。

在新国标落地后，预计中小品牌市场份额将进一步向前十家奶粉企业集中，在“十强”内部，也会出现市场份额向头部3至5家奶粉企业集中的趋势。有乳业分析师表示，经过奶粉注册制后，我国奶粉行业前十家企业占比将达80%左右，集中度持续提升。嘉必优作为供应渠道的头部企业，市场集中趋势下，产能释放有望迎来业绩提升新空间。